如果说基金以艺术品为配置资产是对艺术品投资价值的肯定的话，那么艺术品对冲基金的粉墨登场则是艺术品市场走向成熟的标志之一。目前市场上已经有包括梅摩高级艺术品价格指数、艺术品价格全球指数在内的大约6个艺术品指数。而从最早的英国铁路养老基金(British Rail Pension Fund)开始，美术基金(The Fine Art Fund)、艺术家养老金信托(Artist Pension Trust)和艺术经纪人基金(Art Dealer Fund)相继问世，艺术品的投资特性逐步开发。并且对投资人而言以购买基金的形式间接进入艺术品市场，风险小、起点低并且收益期短—这一点在美术投资咨询公司(Artistic Investment Advisers)率先推出的第一只艺术品对冲基金艺术交易基金(Art Trading Fund)上体现最为明显。
根据梅摩高级艺术品价格指数的追踪，在苏富比和佳士得两大拍卖行交易的画作，其平均持有时间为28年，最长持有时间超过100年，历史上单一作品重复交易的最高记录不超过7次。一般艺术品的投资期限多为10-15年，而于2007年7月1日面市的艺术交易基金则试图让艺术品的持有时间缩短到3-6个月，年化回报率却高达30%。作为一只为期3年的封闭式基金，艺术交易基金最低购买额度为20万美元，每年除收取2%的管理费外，还基于基金回报情况提取收益的20%。
据基金创始人之一的威廉姆斯介绍，艺术品交易基金已经与10位成名的艺术家签订了协议，专门为其创作作品，基金有权利优先购买这些艺术家的作品，预计基金1/3的收益将来自这些活着的艺术家。而余下的收益则来自于一般的艺术品买卖，印象派、后印象派、现代以及当代艺术都会有所涉及，且油画、素描、水彩和雕塑等多种形式亦包括其中，选择范围极为宽泛。
除了艺术品频繁换手之外，艺术交易基金最大的特色就在于用对冲手段化解风险的策略，对冲组合中不仅包括苏富比和历峰集团等奢侈品公司，同时也有美国10年期国债甚至俄罗斯债券等性质完全不同的资产，以期熨平艺术品投资的周期性风险。
质疑艺术品基金的声音一直存在，事实上，艺术品市场缺乏透明度，投资者不可能每天从彭博终端里查到毕加索的某幅画作的最新价格。现任菲利普斯拍卖行董事总经理的前高盛投资银行家布鲁克·哈泽腾认为，“艺术基金是一个危险的概念。在一个基金中，不同的投资者有不同的投资时限，你如何调和这种冲突呢？”但不管最后的成败如何，作为艺术品市场的新兴金融衍生产品，艺术品对冲基金的出现本身就是个令投资人振奋的消息，艺术品的证券化更深入了一步，投资艺术品的渠道也在增加。然而，艺术品市场的流动性毕竟不能与股票市场同日而语，即使号称拥有中间商、拍卖行以及关联博物馆三大退出渠道，艺术交易基金究竟是否能实现艺术品短期内如此频繁的换手率，两年半之后答案才能揭晓。一些市场观察者真正的担忧在于，艺术品对冲基金的诞生是否从另一个侧面说明了，即使艺术品的价格还有上涨空间，但距离峰顶，仅仅只有一步之遥。
拐点来临？
数据显示，自1998年开始，全球成交的拍品数量翻了一倍，而同期，成交额却上升了两倍。近年来，艺术品价格高企的势头更加明显，从2005年年中至2006年年中的一年里，全球拍卖行14.4万件拍品实现了59亿美元的资金流动。截至2007年6月底的一年时间里，16.5万件拍品又以破纪录的90亿美元的总金额成交，拍品数量仅增加了14%，成交金额却上涨了52%。2007年上半年，全球艺术品价格再度上扬28%。半数艺术品指数显示，目前的市场价格已经超越了1990年时的峰值。
同其他市场类似，艺术品市场也按一定的周期循环，一般6年为一周期。有艺术品市场的专家指出，在经历了2001年“9·11”事件对各个市场的洗礼之后，2002年艺术品市场开始企稳并出现上升势头，至2003年艺术品价格出现井喷似地上涨。掐指算来，2007年已经是第5个继续上行的年份，这一波艺术品市场的辉煌与热闹还能延续多久？
2007年美国次级债危机的爆发以及对整个金融乃至全球经济的影响，将人们对艺术品市场未来走势的担忧推到了一个前所未有的高度。苏富比秋拍时印象派和现代艺术作品拍卖专场的成交平平似乎正是某种印证。整场拍卖成交额为2.697亿美元，连3.556亿美元的最低预期都未达到。凡高在自杀前两周创作的名作《麦田》，事前最高估值达到3500万美元，最终没有吸引到一个买家，莫奈与毕加索也未找到新的买家。虽然这次拍卖会算不上损失惨重，但在次债危机的阴影之下，引发人们对市场下滑的猜想。另外，这场拍卖也导致苏富比的股价在随后两天之内下挫了35%。即使不是泡沫破裂，这是否也预示着艺术品市场开始降温？
艺术品市场仍以欧美买家为主力，而他们的购买行为多多少少会受到次级债危机的影响，从而左右市场对苏富比拍卖行基本面的考量。而从整个艺术品市场来看，秋拍两周中，苏富比、佳士得和菲利普斯三家拍卖行拍出的印象派、现代和当代艺术品成交总额仍然高达17亿美元，超过2006年的13亿美元，是2005年的两倍多。苏富比在随后也创下了自己历史上艺术品拍卖的最高成交额，仅略低于佳士得前一天拍得的3.25亿美元。纵观2007年，苏富比和佳士得的全年成交纪录纷纷刷新。种种迹象显示，尽管次级债危机的余震会给艺术品市场带来一定的影响，但业内分析人士认为，离欧美经济较远国家的买家比例持续攀升，以及来自市场需求的内生动力最起码能让艺术品市场的2008年实现平稳着陆。
虽然拍卖交易只是艺术品市场的一个出口，并不能全面反映艺术品市场整体走势，但每季大型拍卖会的成交结果，总是牵动着艺术市场的神经，发挥着类似“后市指南”的作用。《福布斯》根据佳士得多年的拍卖纪录预测了各个细分市场的未来走势。很明显，他们的预计更为乐观，也符合多数专家的预测。其中，最大的亮点在于，中国当代艺术一马当先(图6)。
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【编辑:叶晓燕】
